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呂宗耀投資周記

田野傳承(九)－巨路〈6192〉

股票市場的震盪終究會過去，重點不在這一時的輸嬴，而在於面對投資的態度，勇於承擔自己的決定，做好事前事後維護準備，先減少輸的可能，就會提高嬴的機率。

巨路(6192)，創立於1975年，資本額7.85億元，營運項目為廠房程式控制儀器(客戶包括台電、台塑、中鋼、東聯等)及電信電子通路(客戶包括華碩、宏碁、明碁、聯發科等)。巨路為台灣最大程控儀器錶及系統工程解決方案廠商。以目前巨路在產業面的契機，主要來自於：(1)中國第11個五年計劃，其中的重點建設為「西電東送」及「媒電一體化」，五年總投資金額達610億人民幣，換算與巨路相關之金額為30.5億人民幣(台幣122億元)。(2)節能環保趨勢：04年程控自動化市場達234億美元(台幣7605億元)，近年來由於油價高漲、環保議題，對二氧化碳排放監控儀器及防止工廠意外停車相關儀器需求大幅上升。(3)新客戶的切入：巨路所發展的「工廠管理平台」及節能產品已切入面板、封測及LED領域的新客戶。

巨路的競爭利基，第一、其代理產品線為技術及市場領導廠商；第二、以軟體整合硬體提高附加價值；第三、中國長期布局；01年~05年每股稅前EPS分別為4.91元、3.92元、3.46元、3.68元；06年1~5月自結稅前EPS1.8元。

征服股海

布局面板，友達更優於奇美電

預測「波段最佳買點」這類事，只能從歷史經驗，判斷景氣及股價是否距離谷底、低點不遠，再尋找相對合適、便宜的長線買點。

就過去幾次的液晶循環分析，當面板報價跌至二線廠商的變動成本以下，以及一線廠商發生虧損的情況，往往表示景氣距離谷底已經不遠，股價低點在未來一段時間便會浮現。目前在資訊用面板部分，十七吋監視器面板報價已跌破二線廠商的變動成本，大致符合第一個要件；至於第二個要件，據法人推估，友達很可能在六月出現單月虧損的局面。因此，綜合來看，面板景氣距落底已不遠。

從近幾年友達、奇美電的股價變化來看，其股價因應面板景氣起伏所產生的修正，每次自高點向下修正至低點調整期往往需要四到六個月。而以友達為例，其股價自4/21的56.4元高點下滑之後，截至6/8的波段低點40元為止，這次股價只修正二個月不到。由止看來，友達股價雖在近期上演跌深反彈走勢，但不排除後續仍有回測低點的可能性。

而友達的股價淨值比亦可做為買進參考指標，依經驗，當友達股價淨值比若逐步修正至1.25倍至1.4倍之間，後續股價再下跌空間有限。目前友達每股淨值約27.84元，因此，35~39元間，將是友達相對合適、又便宜的長線佈局時點。