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◎評論－普立爾(2394，Overweight) 
在與鴻海的合併案方面，我們認為主要著眼點在手機相機，其次為DSC產品線；普立爾目前為Sony Ericsson的Phone camera module除日系廠商以外的唯一供應商，鏡頭方面由普立爾自身供應50%以上1.3MP與2MP的鏡頭所需，顯示其在百萬畫素以上產品頗具競爭力，而鴻海旗下手機組裝廠富士康，手機客戶包括Nokia、Motorola與Sony Ericsson，且富士康原來即為普立爾Phone camera module的客戶，雙方已有合作關係，此外，鴻海旗下手機相機模組廠商揚信，以VGA產品為出貨主力，因此，在合併普立爾後，強化光學的技術能力，並配合旗下揚信的運作，鴻海在手機相機鏡頭與模組的供應鏈將更形完整，不過對於台灣相關光學元件廠商及模組廠商的影響，則仍需後續觀察。

在DSC方面，普立爾為台灣DSC組裝大廠，06年出貨量目標為1,400萬台，雙方合併後，普立爾可望藉由鴻海的機構件支援，有效降低成本，對於台灣其他DSC組裝廠商更具威脅，對於鴻海而言，亦從MP3與遊戲機二大消費性電子產品，再跨入DSC領域。

以下就普立爾在DSC與Phone camera module兩大產品線及近期營運狀況補充。 
(1)DSC 
05年出貨958萬台，預估06年出貨目標1,400萬台，YoY+46.14%，持續受惠於國際大廠的釋單效益。 
普立爾目前DSC單月產能為120～150萬台，為因應後續的訂單需求，普立爾將於廣東佛山興建三期廠房，以Lens為主，6月底硬體設備完成後，預計8月加入生產。 

(2)Phone camera module 
由於具有光學技術，普立爾於03年第三季跨入生產Phone camera module(CCM)，03年出貨120萬套，04年出貨跳升至600萬套，05年受客戶端出貨不如預期影響，出貨量維持05年水準；06年以來，在新客戶訂單加入下，1Q/06 CCM出貨230萬顆，VGA占40%，1.3MP占20～30%，預期後續出貨量將逐季攀升，預估06年出貨2,000萬顆以上，1.3MPx與2MPx比重將明顯提高。

在客戶結構方面，預估1H/06非日系客戶比重為60～65%，隨新客戶訂單開始出貨，2H/06日系客戶比重將提高至50%以上，此外，由於新客戶的訂單主要為Mega以上產品，尤以2MPx為主，因此，對於ASP的提升具正面效益。 

普立爾目前玻璃鏡片與塑膠鏡片單月產能分別為650萬片與350萬片，Phone camera module的鏡片自製率為50～60%，預計2H/06提高至70%或以上，其他鏡頭供應來源包括大立光(3008)與玉晶光(3406)等；由於CCM的訂單增加，公司將再擴充產能因應以提高自製率，預期至3Q/06，玻璃鏡片達1,000萬片以上，塑膠鏡片達600萬片以上。

(3)短期營運平平，8月以後營運再向上，維持OW評等 
就短期營運表現觀察，普立爾5月合併營收31.81億元，MoM-11.64%，由於DSC客戶的訂單調配，預期6月及7月營收方向持平或往下，8月之後再向上，預估2Q/06合併營收100.87億元，QoQ+2.55%。預估普立爾06年合併營收464.07億元，YoY+26.34%，稅後淨利23.78億元，YoY+51.06%，以目前57.93億元股本計算，EPS為4.11元。